年，在极度困惑中，时任中欧基金研究员的袁维德读了一本书，书名是《反脆弱》。

这是作家纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的三部曲之一。它可能不如那本《黑天鹅》耀眼，但仍令无数专业投资人折服。在书中，塔勒布认为，脆弱的反义词不是坚强，而是反脆弱。由此衍生的“反脆弱理论”则认为：不确定性同样可以为“我”所用，只要策略得当，找到暴露在不确定性风险下依然能壮大的事物，同样可以从事物的脆弱性中获益。

犹如黑暗中乍起一道闪电，袁维德豁然开朗。忽然间，他理解了前辈基金经理反复提及的“价值”二字之精髓——真正的价值，无惧各种混乱和压力，即便暴露在随机的风险和种种不确定性下，它依然能茁壮成长，在时间的滴灌下，终成参天大树。

基金经理

袁维德

是荆棘路，亦是康庄大道；历千锤百炼，方见百折不挠——袁维德拨开了眼前的迷雾，开始眺望“真价值”的远方。

而多年后，已将“价值”铭刻于心的袁维德，在基金经理的岗位上，开始用业绩与基金持有人分享他这番感悟的成效：年3月接手的中欧睿泓定期开放基金，几经A股沉浮，近三年涨幅.02%，同期基准仅为22.44%；而他自年5月接手的中欧价值智选回报，近一年收益81.78%！同时管理的中欧成长优选、中欧潜力价值两只基金近一年收益分别是39.03%和32.21%，是同期基准的14.2倍和3.3倍，在管四只基金的超额收益都很显著。

但其实，一切，才刚刚开始。

01

起初，袁维德认为，价值投资的核心，在于找到“好公司”。

初入行的研究员，思路大抵都是如此。他们潜心于行业景气度的研究，观测各类细分行业的兴衰，意图找到未来可以迸发的黄金赛道，尔后，以此为基础，他们开始用各种理论、框架及方法来精选个股，一切努力的终点，就是向基金经理推荐能够赚钱的“好公司”。

在找“好公司”方面，袁维德是颇下了一番苦功的。在波谲云诡的A股市场，风险无处不在，想不受蒙蔽地挖掘到真正的“好公司”，脚力、眼力、脑力缺一不可，没有真正的捷径。因此，从表面看，袁维德苦功平淡无奇，极其勤奋的案头研究，不辞辛苦的实地调研，以及殚精竭虑的深度思考。但经年累月之后，却能看到奇效。

“现在，我自己

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